A股市场暴跌背后的三大元凶？

周一两市低开低走，盘中空方连续打压股指，大盘一路下行，沪指2000点关口告急，收于1963.24点，跌幅超过了5%。行业板块全线溃败。银行、证券领衔大幅杀跌，板块跌幅一度超过5%；继上周五中国石油A股股价一举跌破8元，收于7.53元，中国石油盘中再次刷新历史收盘低点。不仅如此，三沙概念、页岩气锂电池等板块均出现大跌。股市如此的大跌，让投资者一头雾水，不知所措。

鉴于前几日A股市场的连续暴跌，业内专家均认为各类技术指标已经超跌，随时都有一波强劲反弹的可能，所以还力劝投资者现在是抄底A股市场的大好时机。但是事与愿违，A股今日的表现再次让投资者大失所望。很多人认为周边股市大跌的是主因，但事实上，周一亚太主要股指虽然大多下跌，但跌幅远比不上A股那样的惨烈，截止目前，日经225指数报13227.02点，涨跌0.02%；韩国股市报1811.56点，跌0.62%。澳大利亚股市报4675.10点，跌1.34%；新西兰股市报4365.74点，涨0.06%。那么是什么原因造成近期A股市场股市的大跌呢？

美联储将退出量化宽松

美联储削减QE预期再次升温。6月的美联储议息会议维持利率和QE不变，但下调了关键指标失业率的预期，并给出了今年晚些时候收缩QE规模，于明年中期彻底结束QE退出的时间表，这显然超出市场预期。QE退出预期升温搅动了全球资本市场，黄金、股市、债券等市场受到重挫，与5月22日伯南克国会作证时提及可能放缓QE时重挫全球资本市场如出一辙，5月23日日经225指数大幅下跌超过7％。

随着美国退出QE预期的逐步增强，全球资金回流美国或是大势所趋，风险偏好及资金配置的改变，将持续给全球资本市场带来动荡。可以预计，下半年美联储和伯南克将不断试探市场对于“有步骤”削减QE的反应。这将持续困扰全球投资者。美联储退出QE必然是A股最大的外部风险，原因很简单，本来A股市场就长期处于缺血状态，美联储宣布退出QE的时间表，未来美元指数上扬的概率很大，这无疑会吸引大量的国际热钱抛售人民币资产回流美国本土，而我国的基础货币投放都需要外汇占款的增加，但5月份开始我国的外汇占款增幅骤降八成，这必将导致社会流动性的大幅减少，无疑会给A股市场带来雪上加霜的恶果，股市哪有不跌之理？

国内流动性风险正在蔓延

恰在此时，正巧遇到银行间隔夜拆借市场闹了钱荒。6月20日，上海银行间隔夜拆放利率大幅上涨578个基点达到13.44%，创下历史新高；银行间7天质押回购利率最高曾达到18%，为近10年来最高水平。究其根源，一方面是各大银行前期信贷投放过猛，现在又恰逢年中大考和外汇占款骤降，银行间的资金链一下陡然紧张起来。另一方面，资金面出现紧张后，四大行在向央行施压，要求放宽货币政策。但是央行对此基本无动于衷，只是发行几百亿央票予以应对。接下来A股能否有所回暖，就要看央行的货币政策是否会放宽松。

不过，笔者认为，央行已经明确暗示想通过“抑制增量，优化存量”的方式来解决银行间流动性困难的问题，原因有二：一、目前市场的钱荒是结构性问题，如果大开货币阀门，不仅无益于实体经济，更会造成房地产泡沫、产能过剩问题、货币超发（M2已经突破104万亿）、地方政府资产负债表进一步恶化等这四大恶果。二、靠信贷扩张拉动GDP的增长方式已不可持续，2009年时银行业每投出1元信贷就可以拉动0.7元GDP的增长，而到2012年时银行每投入1元的信贷却只能拉动0.27元GDP，可见靠信贷来拉动经济的边际效应正在递减。在这样的情况下，决策层现在要做不是开闸放水，而是要提高信贷的投放效率和防控金融风险。所以再希望像2008年那样的实行宽松货币政策的可能性并不大。在这种情况下，A股市场流动性正重匮乏，出现暴跌也就在情理之中。

中国经济将面临下滑压力

最新公布的，汇丰公布了6月中国制造业采购经理人(PMI)初值录得48.3，低于此前预期的49.1，降至9个月以来的最低位。这大大出乎了市场的预期，说明中国的民营经济正处于艰难时世之中。6月数据显示制造业仍然面临着外需恶化、内需疲弱以及去库存压力增大等挑战。在稳增长的政策选择上，政策层面更侧重通过加快改革促平衡。改革加速推进无疑利好长期增长前景，但对经济的短期提振效果有限。

因此，预计二季度的增长会略微放缓。此前一天，汇丰则是刚刚调低了对于中国今明两年的GDP预测至7.4%。笔者认为，随着领导层对于增长减速容忍度上升，通过短期投资刺激经济的意愿正在减弱，中国经济增速因加快转型步伐而放缓，这无疑又给A股市场带来致命一击。可以预见，今年上市公司的业绩都会出现大幅滑坡。

预计后市在2000点上市还有反复争夺的可能，但A股进入了“1”时代已经确认无疑，在经历过连续暴跌后，股市随时可能出现反弹，但是这样的反弹力度又能持续多久呢？面对经济形势的走恶，国内货币市场流动性的收紧，以及量化宽松政策的结束，国际热钱的流出，A股市场正逢重心不断下移，长熊难解的多事之秋。所以投资者应该保持警惕之心，切忌盲目抄底，遭遇不必要的损失。专家告诉我们，有时等待也是一种投资。