CPI和PPI，谁代表了通膨？

CPI、PPI

一则旧闻，根据 2016年1月9日统计局公布的数据，CPI同比增长1.6%，PPI同比下降5.9%。

Consumer Price Index
缩写CPI，居民消费价格指数。统计范围不包括所有消费品，而是选了8大类，262个子类的商品。然后根据居民消费支出的比重，给每一个分类定一个权数。其中食品占了34%，不愧是吃货大国。需要注意是不包括房子的，买房属于投资，不是消费。

Producer Price Index
缩写PPI，工业生产者出厂价格指数。和 CPI 不一样，PPI 的权重分布相对均匀，由具有代表性的企业每月上报。

CPI、PPI 都是统计局根据物价涨跌编制的指数，每月9号左右公布，不等于通货膨胀率。
PPI 被认为是 CPI 的先行指标，二者应具备一致的变化趋势。然而从2012年某天起，CPI和PPI开始分化，于是便有了上文的旧闻。

4万亿、供给侧改革

2008年，为应对全球经济危机，兔子推出亮瞎眼的4万亿投资计划，一时间全国上下大兴土木，各类工厂提升产能，火力全开搞生产。这一年，CPI 和 PPI 直线拉升。

过剩的产能很快让各类商品供大于求，尤其钢铁、煤炭已经掉到白菜价了，PPI直线下滑。2015年11月10日，为了重新平衡供需，兔子提出“供给侧改革”，压缩淘汰过剩产能。

谁代表了通胀？

先说结论：谁都代表不了通货膨胀。
CPI 的构成中有34%的食物，食物属于必选消费品，因此维持了一个正增长。但我们的生活不只有食物，CPI只能管中窥豹，让我们片面地了解一下通胀。
PPI 更加离谱。人民币这几年没少印，通胀是确定的，不可能和PPI一样负增长。
真正能代表通胀的，只有通货膨胀本身。假设某一年，增发的货币量比生产的商品数多，该年就会通货膨胀。可以得到：
通货膨胀率 ~= M2增速 - GDP增速

M2增速是啥？

要理解M2增速，必须先了解M0、M1。

M0 = 流通中的现金。

流动性最高，可以简单理解为央行印的钱，是我们看得见纸币和硬币，不包括存放在银行里的。

M1 = M0 + 企业活期存款。

流动性也很高，因为企业通常会把马上要花的钱准备在活期存款，代表了现时的购买力。

M2 = M1 + 企业定期存款 + 个人活期、定期储蓄。

流动性较差，代表了潜在的购买力。根据央行观察，我国居民拿到收入经常就放在银行活期，导致个人活期表现出定期的流动性。但伴随居民理财意识的提高，M2统计口径也将逐步调整，不然就会造成统计失真。

M1和M2数据基本都在逐月增加，因为货币是商品价值的代表，商品多了，货币自然也要跟着增长。

举个例子，往年市场上有100元，能满足1年生产100块砖头的货币交易需求。今年1年生产出200块砖头，原有的100元不够用，于是增加货币供应量，现在市场有250元，满足了交易需求。

这个案例中，GDP增速100%，M2增速150%，通货膨胀率约为50%。

剪刀差

M1增速 = M2增速
说明货币在银行信贷体系中循环得很快，供需两旺，企业再投资意愿很高，经济发展火热

M1增速 > M2增速
说明企业持有大量的活期存款用于支付，通常代表市场需求旺盛，但投资不足，可能出现经济动力不足和通货膨胀风险。

剪刀差，指M1增速远高于M2增速，反映了货币流动性充足，但不能进入实体经济投资，但同时也有其他因素影响。

M1增速 < M2增速
说明货币转化为了大量固定的定期存款，通常代表过去一段时间的投资活动很活跃，但当前需要求不旺盛，可能出现投资过热的危机风险。

参考

钱从哪来又到哪去？ 5分钟教你看懂M1和M2数据